干与11月，期债盘面全体证实偏强，且长端优于短端。为止11月6日收盘激情综合网，TL主力合约月内涨0.92%，T主力合约涨0.35%，TF主力合约涨0.18%，TS主力合约涨0.01%。

　　计谋后果逐渐显效，制造业景气度重回膨胀区间

　　上周公布的10月官方制造业PMI录得50.1，证实优于预期，败露在稳增长计谋赓续落地本质后，制造业景气度回升，经济增长动能进一步配置。

　　分项上看，积极信号较多。其一，制造业产需两头双双走强。其中，分娩指数录得52.0%，较上月回升0.8个百分点，依旧正经；新订单指数也回升0.1个百分点，至50.0%激情综合网，杀青了联接5个月的收缩态势。其二，库存方面，需求回暖带动终局去库速率加速，产制品库存指数回落1.5个百分点，至46.9%；供需同步增强，企业主动补库意愿耕作，原材料库存指数回升0.5个百分点，至48.2%。其三，价钱方面，受扩大分娩和企业补库的相沿，主要原材料购进价钱指数上行至53.4%。与此同期，内需旯旮向好，加之上游原材料价钱反弹，出厂价钱指数上行至49.9%，创出年内次高。

　　天然，官方制造业PMI数据也败露，结构上，10月需求重回膨胀区间更多是受计谋的相沿和内需的拉动，而新出口订单指数回落0.2个百分点，至47.3%，指向外需旯旮转弱。另外，现时国内“产强需弱”阵势仍在捏续，价钱配置的主要能源源于“从上至下”的传导，而非终局需求的拉动，捏续性可能不彊。

　　资金面平衡偏松，阛阓柔和增量财政计谋细节

　　跨月后，阛阓资金面有所转松。短端方面，DR001、DR007辩认在1.34%、1.54%隔邻低位窄幅波动。资金分层气候尚存，非银拆借成本偏高，月初R007与DR007利差再度拉大，跨越20个基点。“长钱”方面，为止11月5日，1年期国有和股份制银行同行存单二级成交价在1.9%隔邻，较上月末回落3~4个基点。10月央行启用公开阛阓买断式逆回购操作器具，聚合国债生意操作，共计投放7000亿元中始终资金，败清楚央行珍重流动性合理充裕的格调并未转换，这一定进度上任意了阛阓对年内大额MLF到期以及政府债券增发可能给资金面带来阶段性影响的担忧。

　　增量财政计谋方面，就现在已知的信息，发力倡导包括新一轮大限度债务置换、闲置地盘和存量商品房收储、补充大行老本金、弥补财政预算出入缺口等，全体限度相对较大。不外，年内内容增量债券供给仍不解确，且支拨方进取平直波及民生的部分也暂未有超出预期的内容公布。

　　笼统而言，近期公布的官方PMI数据败露，国内经济捏续复原向好势头，但“产强需弱”阵势捏续，价钱配置和需求开释需要货币计谋的进一步协作，债市暂时难以回转。央行启用买断式逆回购器具，败露其呵护流动性的格调不变，加之年内国债生意操作和再度降准概率尚存，任意了阛阓对后续资金面垂死的担忧。

　　此外，固然特朗普晓示胜选，但外部不笃定性上涨，重叠中好意思利差倒挂幅度走扩，国内职权阛阓链接大幅走强面对一定的外部敛迹。“股债跷跷板”效莽撞债市的影响将缓慢。

　　债市不乏利多要素激情综合网，但需要提防，增量财政计谋的限度和发力倡导暂不解确，单边往还严慎为宜。套利方面，7年期与5年期活跃券的利差处于比年来的偏高分位数水平，提议轻仓参与作念窄二者利差（2T-3TF）操作。（作家单元：星河期货）