2月19日，中金征询指出，永久看，大家锑供需偏紧神色陆续，锑价核心有望上移。受益于光伏新增装机量的抓续增长及双玻组件渗入率的升迁，光伏玻璃用锑量有望保抓增长，以旧换新策略的试验有望带动电器耕种等需求增长，从而拉动阻燃剂畛域用锑量升迁。在大家锑矿供应偏刚性的配景下av 国产，瞻望2024—2027年锑供需缺口差别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将抓续偏紧，锑价核心有望上移。

　　中金 | 锑：供需改善有望鼓吹表里盘价差收窄，国内锑价高潮驱动

　　中金征询

　　自2024年8月15日我国发布锑干系物项出口不断公告以来，锑出口暂受影响导致表里盘锑价出现大幅背离。据亚洲金属网及百川盈孚，截止2月14日，国内、MB锑锭价钱较2024/8/15价钱波动差别为-10%、+100%。

　　2月份以来，出口改善重复旺季到来推升合座需求，入口矿减轻遏止国内锑锭产量，国内锑价第二轮高潮驱动。据亚洲金属网及百川盈孚数据，截止2月14日，国内锑锭收报14.1万元/吨，较春节前+2%；MB锑锭均价收报4.7万好意思元/吨，较春节前+5%。

　　纲领

　　卑劣需求回暖重复出口改善有望推升合座需求。一所以旧换新策略的落地及家电等畛域对上游原材料采购正缓缓过问旺季，咱们以为传统需求回暖有望带动阻燃剂用锑量增长。二是光伏玻璃产线冷修速率放缓，咱们以为行业减产筹办齐备色泽伏玻璃日熔量有望企稳，跟随3月份卑劣组件厂商开工率升迁，光伏玻璃对焦锑酸钠需求有望缓缓回升。三是据海关数据，2024年11、12月我国出口氧化锑776、1571吨，环比+1748%、+102%，规复至出口不断前三年月均水平的50%傍边。

　　表里盘价差高企抬升入口矿老本，入口矿减轻遏止国内锑锭产量，国内锑业过问去库加价周期。一是据海关数据，2024年12月我国自国外入口锑矿2141什物吨，环比-63%。二是据亚洲金属网，1月份我国锑锭产量3650吨，同/环比-48%/-18%；国内冶真金不怕火厂商锑锭库存量1400吨，环比-7%，处于历史低位水平。咱们以为，跟随出口改善及卑劣采购旺季到来，入口矿减轻导致国内冶真金不怕火原材料减少，在国内矿端供应刚性且锑锭库存处于历史低位的配景下，国内锑价有望迎来第二轮高潮。

　　永久看，大家锑供需偏紧神色陆续，锑价核心有望上移。受益于光伏新增装机量的抓续增长及双玻组件渗入率的升迁，咱们以为光伏玻璃用锑量有望保抓增长，以旧换新策略的试验有望带动电器耕种等需求增长，从而拉动阻燃剂畛域用锑量升迁。在大家锑矿供应偏刚性的配景下，咱们瞻望2024-2027年锑供需缺口差别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将抓续偏紧，锑价核心有望上移。

　　风险

　　国外供应超预期，出口改善不足预期av 国产，锑卑劣需求被替代超预期。